Multicoin Capital：2025 年不变的加密货币投资趋势

Multicoin Capital 团队近期发表文章，探讨了其在 2025 年的加密货币投资策略。文章并非预测未来具体事件，而是关注一些他们认为长期不变的趋势，这些趋势的复合作用构成了其投资策略的基础。

文章的核心观点围绕以下几个长期趋势展开：

1. 对资本效率的追求永无止境: DeFi 领域持续改进资本效率，例如通过 CLOB、循环/多产品策略、集中流动性等方式。Multicoin 认为这种追求是 DeFi 的核心驱动力，并看好代表资本效率巅峰的项目，如 Solana 上的衍生品 DEX Drift。

2. 永不止息的投机欲望： 人类的赌博天性不会改变，但赌博的形式会不断演变。Memecoin 正是这种演变的体现，其高波动性、高潜在回报率以及独特的社交属性，吸引了大量参与者。Multicoin 认为 Memecoin 只是投机游戏演变过程中的一个阶段，未来还会有新的形式出现。

3. 对金融市场透明度的持续渴望： 传统金融市场中，订单流付款（PFOF）机制存在不透明性，损害了散户利益。DeFi 的透明性优势使其能够构建更公平的交易机制，例如通过“条件流动性”的概念，在保证透明度的同时提供价格改善，Multicoin 投资的 DFlow 就体现了这种理念。

4. 价值捕获的动态变化： 资产发行和交易长期以来是分离的，未来将持续在不同平台间拆分和重新捆绑。Multicoin 认为，掌握交易或订单流将是更有利可图的业务，并看好那些能够整合资产发行和交易的应用。

5. 资金对收益的永恒追逐： 人们始终寻求简单高效的收益方式。加密货币领域的收益获取方式此前较为复杂，但未来将出现更多简化用户体验的产品，例如自动化质押和借贷的钱包和应用，从而降低用户门槛。

6. 银行服务成本的持续下降： 区块链技术将大幅降低银行服务成本，推动 BaaS （银行即服务）模式的演变。基于区块链的 BaaS 将提供更简单、更高效、更透明的服务，Multicoin 投资的 Squads 就是在这一领域进行布局的例子。

7. 消除摩擦提升使用率： 降低交易成本和摩擦能够显著提升使用率。稳定币的兴起正体现了这一趋势，其全天候、近乎即时的结算能力将催化开放金融，并促进全球金融体系的包容性和开放性。