有色金属市场周报：贵金属上涨，大宗金属涨跌分化

本周有色金属市场呈现贵金属上涨，大宗金属涨跌分化的态势。

宏观经济方面：全球经济复苏放缓，中国CPI上涨0.1%，PPI下降2.3%；美国制造业和服务业PMI均上升；欧洲经济景气指数小幅回升，通胀持稳回升；全球制造业PMI回落至荣枯线以下。

贵金属市场：美元指数突破109，但美债上限压力增加，市场避险情绪升温，推动黄金和白银价格大幅上涨。长期来看，美国高利率环境和全球信用格局重塑将支撑贵金属价格长期上行趋势。黄金ETF持仓量增加，金银比回归中枢。地缘政治风险也加剧了市场对黄金的避险需求。

大宗金属市场：铜和铝价格大幅上涨，铅和锌价格小幅下滑。

• 电解铝： 库存超预期去化，提振铝价。虽然供应小幅回升，但下游加工企业开工率回升，且库存下降，导致铝价上涨。
• 氧化铝： 价格下跌，库存增加，盈利收缩，矿价坚挺。供应小幅过剩，市场低价成交增加，导致价格下跌。
• 电解铜： 矿端供应紧张，国内去库幅度收窄。铜精矿加工费下滑，初端加工开工率高位回落，库存下降幅度减缓。

投资建议： 鉴于贵金属长期上涨趋势以及大宗金属供需格局重塑，维持行业“增持”评级。但需关注宏观经济波动、政策变动以及金属价格波动的风险。